本周大盤呈現驚驚漲格局，在外資連賣中守住季線，周 五外資更反賣為買，指數一度企圖回補 7426-7533 點 的跳空缺口。蔡明彰指出，外資近期依照美股漲跌進出 台股，整體來看，台股還是進入中期修正格局。

蔡明彰表示，大部分的非美國股市，在金融海嘯發生後 開始落底，如陸股在去年 10 月落底，台股是去年 11 月，但海嘯震央的美國股是，則是拖到今年 3 月才落 底，相對國際股市落後，這波上來最大漲幅約 56%，台 股卻漲了 97% 接近 1 倍，因此美股在國際股市中也拖 得較久。

國際股市漲多後，最近都做了適當修正，高點多落在 9 月中旬到 10 月下旬，其中美國修正最好，大約跌掉 3%，率先上漲的亞股如台股、港股跌約 7%，日股、韓 股跌 10%，印度、印尼股市跌掉 12-13%，漲多的非美 股市，拉回就比較多。

國際股市會跌，主因經濟慢慢確定復甦，各國央行開始 啟動退場機制，引發投資人獲利了結賣壓，大多股市都 有跌破季線情況，如央行較早啟動緊縮的印度、歐洲最 大經濟體的德國、外資買超最多的亞股南韓，包括美國 費半指數、NASDAQ 都跌破季線。

台股為何還沒跌破季線？蔡明彰指出，首先是因為年底 選舉，政府基金在低檔護盤，讓指數在 7000 點上踩剎 車；其次，由於成功保八，陸股相對強勢，而且陸股提 前跌過 6%，已將賣壓消化，台股受到陸股影響，中概 股通常抗跌，網上趨勢較多，讓台股守住季線。

問題是，台股和其他股市趨勢差不了多少。蔡明彰表示 ，11 月還在唱「安可曲」的台股，唱完還是會被修正 ，來自兩道修正力量，包括即將在下周公布完畢的 10 月營收，以及在 12 月中旬放聖誕節長假前，傾向調 節的外資基金經理人。

10 月營收陸續公布，已經大致看到多數電子次產業進 入淡季，例如面板廠友達 (2409-TW) 以及相關面板供 應鏈，都有不小的衰退，又例如聯發科 (2454-TW)，10 月營收跌破百億，不過也有強勢的族群，例如手機股 宏達電營收仍然較 9 月成長，記憶體如南科 (2408-TW) 還創 33 個月新高，太陽能廠綠能更創歷史新高。

外資是台股會跌的第 2 個原因。蔡明彰說，外資今年 操作績效好，面臨 12 月中旬放聖誕節長假，基金經理 人會傾向調節，「不要煮熟的鴨子又飛了」；而且，政 府護盤也接近尾聲，越接近 12 月 5 日，政策護盤力 道越減緩，而選後更不會護盤，外資又持續賣，指數就 會下來。

從技術面來看，蔡明彰指出，台股面臨的是中期回檔Ａ 、Ｂ、Ｃ三波，Ａ波從 7811 點跌到 7219 點，目前進 行的是Ｂ波反彈，但量不夠是敗筆，起碼要有 7811 點 時候約 1200 億的成交量，才能化解上檔套牢賣壓，周 五盤中最高 7521 點，最後仍下跌，7426-7533 點跳空 缺口補不回，接下來就面臨最後的Ｃ波，預期低點會在 12 月 5 日後，月中出現。

蔡明彰說，台股現在進入大漲主秀結束後的安可曲，大 家還意猶未盡時，政府又加拉一把，才會散掉，因此指 數還會再進行修正。不過，目前還有旺季表現的手機、 記憶體、太陽能不但不跌，還可能逆勢上漲，等於率先 反應明年。